¿Mejor tarde que nunca? o ¿mejor nunca que tarde? La discusión sobre un mercado accionario de segundo grupo para la creación de empresas pequeñas de alta tecnología se ha mantenido de forma intermitente a través de los años. En estos momentos se produce una nueva ronda de intercambio de argumentos sobre cómo materializar la polémica propuesta.

El mercado estaría situado en Shenzhen, la ciudad de más acelerado crecimiento de China, ubicada en la provincia meridional de Guangdong y adyacente a Hong Kong. El tema volvió al candelero en marzo, después de que los diputados de la provincia de Guangdong propusieran una moción en la sesión anual de la Asamblea Popular Nacional (APN). El llamado fue repetido por los miembros provinciales del Comité Nacional de la Conferencia Consultiva Política del Pueblo Chino (CCPPCh), quienes sometieron una moción sobre el mismo tema. Como piedra lanzada al agua, la propuesta generó varias ondas expansivas entre los economistas, expertos de la industria, inversionistas comunes e incluso los ciuredanos.

Los partidarios del mercado de valores de segundo grupo dicen que el mismo debe abrirse cuanto antes y que su ausencia ha obstaculizado seriamente el desarrollo de las empresas privadas de alta tecnología.

La oposición, sin embargo, afirma que la idea es una fantasía romántica de los inversionistas y que los mercados accionarios para la creación de las empresas pequeñas no funcionaron en la mayoría de los casos desde que estalló la burbuja del puntocom hace algunos años. Insisten en que China no debe sumarse al juego.

Ambos lados tienen buenas bases para su razonamiento. Sin tomar partido, Shang Fulin, presidente de la Comisión Reguladora de Valores de China, dijo que la comisión estudiaría el tema en profundidad.

Los observadores sostienen que Shenzhen se ha preparado bien para impulsar el mercado accionario de segundo grupo en las sesiones de la APN y la CCPPCh. Desde que la bolsa de acciones de Shenzhen suspendiera los nuevos listados hace dos años, una gran cantidad de instituciones financieras se han estado marchando de la ciudad, compulsando a los funcionarios locales a tomar medidas.

Sin embargo, los críticos acusan a Shenzhen y a Guangdong de proponer el mercado accionario de segundo grupo por puros intereses económicos regionales, descuidando la situación general.

Song Hai, vicegobernador de la provincia de Guangdong y promotor de la propuesta de ese tipo del mercado ante la sesión de la APN, no hizo ningún comentario sobre la acusación. Sin embargo, admitió que Guangdong está perdiendo gran cantidad de dinero a favor de Shanghai, donde se localiza la otra bolsa de acciones del país.

Desde que se planeó hace tres años, el mercado de valores de segundo grupo ha sido parte integral de la estrategia nacional para promover las firmas privadas pequeñas y medianas de alta tecnología, y su establecimiento está en línea con la ley del desarrollo económico del país, añadió Song.

China comenzó a preparar un nuevo mercado accionario para la creación de empresas de alta tecnología al estilo del índice Nasdaq de Estados Unidos y del Mercado de Desarrollo Empresarial de Hong Kong en 2000, y Shenzhen ganó la licitación. En la preparación del nuevo mercado, sin embargo, como la bolsa de acciones de Shenzhen decidió no emitir nuevas acciones, el plan fue dejado de lado eventualmente. Aún peor, en medio de la depresión del mercado accionario de segundo grupo a través del mundo, incluyendo el Nasdaq, el plan ha perdido su encanto previo. La pérdida es una amenaza severa al desarrollo económico de Shenzhen, e incluso para toda el área del delta del río de la Perla, según expertos. Los diputados a la APN de Shenzhen y de otros lugares de Guangdong se muestran ansiosos por la situación actual y han aumentado sus pedidos de volver al mercado accionario de segundo grupo.

Reclamo de los legisladores

El 5 de marzo, día de la apertura de la sesión anual de la APN, la legislatura máxima de China, varios diputados de Guangdong encabezados por el vicegobernador Song, se pronunciaron en pleno porque un mercado accionario de segundo grupo, con requisitos de listado menos estrictos que los del principal, se establezca cuanto antes. Los partidarios de esta medida incluyeron al alcalde Yu Youjun, al vicepresidente del comité permanente de la asamblea popular provincial de Guangdong, Zhan Kai, al vicepresidente del comité municipal de la CCPPCh en Shenzhen, Li Lianhe, al ex vicepresidente del comité permanente de la asamblea popular municipal de Shenzhen, Zhang Yuqing y alcalde de Zhuhai, Wang Shunshen. El mismo día, Li Youwei, miembro del Comité Nacional de la CCPPCh y de la secretaria anterior del comité municipal de Shenzhen del Partido Comunista de China (PCCh), presentó una propuesta a la CCPPCh sobre el mismo tema.

Los legisladores citaron cinco consideraciones para sus propuestas:

-- Primero, promover el desarrollo económico e incrementar las oportunidades laborales. China tiene actualmente casi 40 millones de empresas pequeñas y medianas, que constituyen más del 60% del valor nacional de la producción industrial y 76% del valor industrial agregado. También emplean a 75% de la mano de obra urbana. Las empresas pequeñas y medianas han emergido como pilar importante de la economía nacional. El mercado accionario de segundo grupo, diseñado para servir sobre todo a estos tipos de empresas y proyectos de alta tecnología, mejoraría no sólo su ambiente de financiamiento y quitaría obstáculos a sus esfuerzos de movilización de fondos, sino que también estandarizaría y regularía a estas empresas bajo supervisión del mercado de capitales y de los inversionistas públicos. Dicho mercado responde asimismo a la ley para la promoción de las empresas pequeñas y medianas, que entró efecto el 1 de diciembre de 2002.

-- En segundo lugar, facilitar la inversión no gubernamental. Las empresas domésticas tienen una dependencia malsana con respecto al financiamiento indirecto, aunque los depósitos de ahorro de los chinos se acercan a los10 billones de yuanes. Las empresas dependen generalmente de préstamos del banco para conseguir capital, lo que incrementa la tasa de endeudamiento de las empresas y se suma a sus riesgos operacionales. A la par aumentan las cargas del sector bancario y se degrada la calidad de sus activos. El mercado de valores de segundo grupo ayudaría a ampliar el financiamiento directo y a dar ímpetu al desarrollo del mercado de capitales, atrayéndole más ahorros individuales.

-- Tercero, impulsar la construcción del sistema estatal de innovación y activar la inversión de capitales empresariales. En Estados Unidos, un 70% de las innovaciones tecnológicas corren a cargo de empresas pequeñas y medianas. El mecanismo centrado en el índice Nasdaq de inversión de capitales empresariales sirve como fuente proveedora de energía para el acelerado desarrollo de las firmas de alta tecnología de Estados Unidos. Actualmente, menos del 10% de los logros científicos y tecnológicos de la investigación en China se transfieren a las fuerzas productivas, muy por debajo de los países desarrollados, que emplean entre 60 y 80%. Un mecanismo que integra ciencia, tecnología y capital no ha tomado forma aún en el país. El establecimiento del mercado accionario de segundo grupo resulta provechoso para dar solución al sistema de inversión de capitales empresariales del país y acelerar el uso de los resultados de la investigación científica y tecnológica en la producción, incrementando el desarrollo del sector de tecnología punta y la optimización de la estructura económica.

-- Cuarto, incrementar la absorción del capital, las tecnologías y el personal talentoso del extranjero, para ayudar a la economía china a mantener una tendencia sana de desarrollo.

-- Quinto, han madurado las condiciones del mercado. Como resultado de regulaciones y rectificaciones en los últimos dos años, ha mejorado en buena medida el orden de la bolsa, lo cual se expresa en el creciente sentido de la autodisciplina de los factores de mercado, una mayor conciencia sobre los riesgos inversionistas y sobre las capacidades aumentadas de la gerencia de los departamentos reguladores. Todos los preparativos para el mercado accionario de segundo grupo en cuanto a reglamentos legales, sistemas, tecnologías y personal están en orden. Más importante aún, ese mercado tiene una gran cantidad de empresas pequeñas y medianas y de firmas promisorias de tecnología punta listas para cotizar. Actualmente hay más de 1.200 compañías que cumplen los requisitos para cotizar, incluyendo más de 500 firmas que han terminado su conversión en sociedades anónimas y la etapa de preparación.

Los diputados a la APN en la provincia de Guangdong propusieron abrir el nuevo mercado por pasos, pero exhortaron al Estado a intensificar la implementación de legislaciones pertinentes.

Para evitar los riesgos que podrían acompañar a una inauguración inmediata del mercado accionario de segundo grupo, el Estado puede designar a la bolsa de Shenzhen para asumir todas las acciones de circulación de las empresas pequeñas y medianas de alta tecnología con gran potencial de crecimiento para el segundo trimestre de este año y ponerlas bajo vigilancia y operación separadas, dicen los legisladores. Estas acciones no requieren ninguna revisión de las leyes y regulaciones actuales para valores, las normas de cotización, el examen ni procedimientos de aprobación para la emisión y reglas comunes de mercado. Después que se abra formalmente el mercado accionario de segundo grupo, esas empresas se pueden transferir en su totalidad al nuevo mercado. Según la moción de Song Hai y sus colegas, esto proporcionará una plataforma para la apertura exitosa y el desarrollo estandarizado del nuevo mercado.

El establecimiento gradual del mercado de valores de segundo grupo podría tener tres méritos importantes:

-- No aumentaría los riesgos de mercado por el momento y ganaría experiencia antes de la apertura formal de dicho mercado.

-- Aliviaría el problema del financiamiento directo de las empresas pequeñas y medianas, causado por la falta de empeño de los suscriptores comunes para con sus listados, debido a la poca esperanza de alcanzar este objetivo en el país.

-- Sentaría grandes bases para el desarrollo del mercado accionario de segundo grupo, creando un ambiente ideal para la inauguración y el progreso del nuevo mercado, y promovería el desarrollo constante del mercado de capitales de China en su totalidad.

La mayoría de los diputados a la APN y los miembros del Comité Nacional de la CCPPCh que proponen el mercado de valores de segundo grupo están muy vinculados a Shenzhen. Song Hai, por ejemplo, ha fungido como vicealcalde de Shenzhen a cargo de finanzas e impuestos. Él está profundamente empapado de la significación del mercado para Shenzhen y todo el sur de China. Como el vicegobernador de Guangdong y miembro del Comité Central de la Asociación para la Construcción Nacional Democrática de China, Song dijo que "no se atreve a cejar en sus empeños y que hará todo lo que pueda para cumplir con su deber."

En la sesión de este año de la APN, Zhang Yuqing, ex vicepresidente de la Comisión Permanente de la APN municipal de Shenzhen, junto a otros diputados, presentó una moción en la segunda legislación para acelerar el establecimiento de un mercado accionario de segundo grupo. Solicitaron que las leyes en este sentido se elaboren y promulguen cuanto antes. Según su moción, se requiere agregar un capítulo correspondiente, de modo que se establezca un vínculo con la actual ley de valores y se creen estipulaciones flexibles para el establecimiento de un mercado. Se aclara que las reglas prácticas de operación quedarán a cargo del Consejo de Estado o las entidades responsables de los valores. Por el momento, se recomienda en la solicitud que el Comité Permanente de la APN adopte una resolución relativa.

De hecho, antes que los diputados a la APN de Guangdong revelaran sus mociones, ya estaban disponibles en Internet varios informes sobre el susodicho plan. El 28 de febrero, un informe en Internet señaló que los diputados a la APN de Shenzhen propondrían la apertura del mercado accionario de segundo grupo. El informe dijo que los legisladores convinieron en la inauguración de ese mercado y la extensión del área especial de la zona económica de Shenzhen como dos temas urgentes que la ciudad necesita resolver para el desarrollo futuro.

Shenzhen tiene nueve diputados de registro al X APN, incluyendo Ma Weihua, presidente del Banco de Comerciantes de China, y Luo Bochuan, director del sucursal central de Shenzhen del Banco Popular de China. Los dirigentes de la ciudad han impulsado a los diputados a presentar propuestas en la sesión de la APN para el desarrollo de la ciudad, de la provincia y de la nación.