-- La propuesta referente al lanzamiento del segundo mercado accionario para la creación de empresas ha incitado a muchos expertos a dar sus opiniones.

El segundo mercado accionario debe comenzarse cuanto antes

Li Yining, economista de prestigio y miembro del Comité Nacional de la CCPPCh: Más vale su introducción cuanto antes

Este mercado debe emprenderse cuanto antes; cualquier retraso significará pérdidas. Las compañías por la cotización constituyen recursos importantes. Sin un segundo mercado accionario doméstico, las compañías de alta tecnología sólo podrán cotizar en el extranjero, lo que implica notables pérdidas de recursos, con pocas probabilidades de recuperación. Sin este mercado o un sistema comercial completo, resulta inútil hablar del retiro del capital empresarial; y sin un mecanismo de retiro seguro, resulta en balde hablar de cualquier desarrollo significativo del capital empresarial. Solamente con una presentación temprana del segundo mercado accionario podrán las empresas de tecnología punta, especialmente las privadas, desarrollarse de forma acelerada. China cuenta en la actualidad con condiciones maduras y la sincronización favorable para el lanzamiento de un tal mercado.

Dong Fureng, economista renombrado: El retraso en la adopción del segundo mercado accionario ya representa pérdidas

El segundo mercado accionario es una solución fundamental para el financiamiento de empresas privadas, y proporciona un modo de retiro eficaz al capital empresarial. La puesta en práctica de este mercado es inevitable para el desarrollo del mercado de capitales de China. En otros países, el segundo mercado ha desempeñado un papel crucial para promover el desarrollo económico y el progreso tecnológico. En vista del desarrollo económico actual y las necesidades de las empresas pequeñas y medianas, China está lista para aplicar un mercdo similar. En tanto se llega a un consenso, se puede ponerlo en práctica. El retraso en su aplicación ha obstaculizado seriamente el desarrollo de las empresas privadas de alta tecnología en China. Las compañías domésticas privadas de tecnología punta no pueden resolver las demandas actuales de innovación científica y tecnológica y la comercialización de logros científicos y tecnológicos. La otrora próspera industria china del capital empresarial también ha sufrido reveses severos y, como consecuencia, el número de instituciones chinas de capital empresarial disminuyó en dos tercios en 2002, en comparación con el año anterior.

Los riesgos del segundo mercado son controlables con medidas que incluyen el permiso a más compañías de la economía de entidad para que se hagan públicas, levantando así el umbral requerido para asumir responsabilidades públicas, para aumentar el número de patrocinadores y realzar el mecanismo de información con respecto a las compañías mencionadas.

Liu Hongru, primer Presidente de la Comisión Reguladora de Valores de China (CRVCh): Se han hecho los preparativos adecuados

Por mucho tiempo ya se han estado realizando estudios sobre el segundo mercado y se han adoptado medidas en cuanto a planes, métodos, leyes y reglamentos específicos. Ya es hora de deliberar sobre cómo lanzar este mercado. Una gran cantidad de empresas pequeñas y medianas en China, especialmente las de tecnología de punta, necesitan con urgencia una plataforma de financiamiento proporcionada por el mercado de capitales. Un mercado de valores multidireccional que incluya el segundo mercado es una demanda objetiva del desarrollo del mercado de capitales doméstico. Es irrazonable no lanzar un nuevo mercado simplemente porque hay riesgos.

Wang Shouren, secretario general del Consejo Comercial de Capital Empresarial de Shenzhen: La improductividad del segundo mercado en ultramar no debe servir de pretexto para no poner en vigor el nuestro

La depresión del índice Nasdaq de Estados Unidos, la prolongada inactividad de GEM de Hong-Kong, la paralización del lanzamiento de la junta pionera de Alemania y la contracción global del capital empresarial no deben convertirse en razones para que China posponga el lanzamiento de su segundo mercado. Por el contrario, el flujo de capital de los mercados inactivos de ultramar puede pasar al mercado de China. Las oportunidades superan a los desafíos y los riesgos de lanzar el segundo mercado. Si se pierde tal oportunidad, la ausencia de este mercado junta obstaculizaría no sólo el desarrollo sano del mercado de capitales, sino también el desarrollo de las empresas prometedoras de punta, retrasando directamente el desarrollo económico, el progreso tecnológico y el impulso al poderío nacional de China.

No se debe lanzar el segundo mercado

Lin Yifu, economista y miembro del Comité Nacional de la CCPPCh: El segundo mercado no es más que una ilusión romántica

Mucha gente pide su puesta en práctica por dos razones principales. Primero, China necesita desarrollar industrias nuevas y de punta en respuesta a la competencia internacional, y porque en Estados Unidos el segundo mercado desempeñó un papel crucial en el desarrollo de las industrias nuevas y de punta. En segundo lugar, es extremadamente difícil que una gran cantidad de pequeñas y medianas empresas privadas pueda asumir el financiamiento del mercado principal, y se les dificulta la obtención de préstamos bancarios, por lo que el segundo mercado podría solucionar sus problemas de financiamiento. Personalmente, no convengo con ninguna de estas razones. En primer término, las capacidades de investigación y desarrollo de nuestras empresas no están a la vanguardia y hay una gran cantidad de empresas de alta tecnología carentes de casi toda tecnología de base propia. En segundo término, el segundo mercado no es la mejor manera de solucionar los problemas del financiamiento para las empresas pequeñas y medianas. En términos de costes, la oferta pública es la manera más costosa que pueda tener una empresa para su financiación. En mi opinión, una manera mejor de ocuparse de sus problemas de financiamiento es establecer bancos privados pequeños y medianos.

Cheng Siwei, Vicepresidente del Comité Permanente de la APN: El segundo mercado agravaría la especulación del mercado

De los varios cientos de empresas que solicitaron cotizar en el segundo mercado accionario, el 70% se instaló después de 1999, cuando se aseguraron que había posibilidades para el lanzamiento de ese mercado. Los riesgos en tales empresas "peligrosas" son evidentes si se hacen públicas. Además, debido a un umbral relativamente bajo, el lanzamiento del segundo mercado agravaría la especulación excesiva que ya predomina en la bolsa de China. Las regulaciones serían más difíciles, y se dificultaría la protección de los derechos e intereses legítimos de los inversionistas.

Es cierto que el segundo mercado podría proporcionar a las nuevas empresas de alta tecnología un canal de financiamiento, pero esto no pasa de relajar limitadamente el control en las ofertas públicas de las compañías de alta tecnología. La implantación de un mercado especial en el marco actual de la bolsa, como apoyo a la oferta pública de las empresas de alta tecnología, es algo totalmente diferente del concepto del segundo mercado. Se trata cuando más de un bloque al que acuden numerosas compañías calificadas para hacerse públicas. En dicho mercado junta debe haber muchas empresas, tales como GEM de Hong Kong, que comenzó con 50 compañías. El segundo mercado en la parte continental de China debe tener por lo menos 400 compañías para comenzar.

Zhang Weixing, experto en estudios de valores: Se debe evitar la implantación en la actualidad del segundo mercado

Me opongo resueltamente al lanzamiento del segundo mercado antes de que se resuelvan los problemas derivados del mismo que resultan ser de particular trascendencia.

El mercado de acciones de tipo A de China no cumple aún con las normas establecidas y quedan por solucionar muchas cuestiones prominentes. No tiene ningún sentido lanzar un segundo mercado antes de solucionar los viejos problemas. Eso es como tener niños con enfermedades hereditarias congénitas. No es aconsejable tener un segundo bebé antes de que se cure el primero. ¿Quién puede garantizar que el segundo bebé será más sano que el primero? Si el segundo bebé nace con problemas, ¿cómo se curará? De igual forma, antes de que se regule el mercado principal, ¿cómo puede estar convencido el público de que los problemas con el segundo mercado se solucionarán correctamente?

Dr. Li Zhilin: Quedan muchos preparativos pendientes antes de aplicar la segunda junta

Me he opuesto al segundo mercado y declaré una vez que sería imposible lanzarlo a corto plazo. Los hechos han probado que retrasar su lanzamiento fue una decisión correcta.

Algunos diputados a la APN por Guangdong y Shenzhen, junto con economistas, han pedido la entrada en vigor del segundo mercado cuanto antes. Dicen que "todo está a punto para el lanzamiento"; pero en mi opinión, distamos de estar listos.

En primer lugar, no es correcta la distribución de funciones. ¿Por qué los bancos, que se jactan de su enorme equilibrio de préstamos, rechazan ampliar los préstamos a las empresas pequeñas y medianas? Estas empresas no tienen ningún negocio sólido de base, disponen de activos débiles, carecen de garantías y tienen riesgos difíciles de controlar. Si tales empresas trasladan sus riesgos al público a través del segundo mercado, no podrán suscitarse más que problemas.

En segundo lugar, los aspirantes a la oferta pública no requieren cumplir ningún requisito. Evidentemente, el lanzamiento del segundo mercado es como permitir que estas empresas con cero ganancias, o incluso con pérdidas, estafen al público.

En tercer lugar, las empresas que planean hacerse públicas en el segundo mercado junta suelen estar muy creídas de sus tecnologías avanzadas, crecientes perspectivas e ingresos promisorios, pero no resulta fácil verificar su fuerza o juzgar sus perspectivas.

En cuarto lugar, la manipulación de los precios bursátiles sigue siendo inevitable.

Y finalmente, la estabilidad social se vería amenazada. ¿Si 70 a 90% de las depresiones ocurren en la segunda junta, como suele suceder en otros 19 países y regiones, con la supresión de una gran cantidad de compañías cotizadoras, e incluso el derrumbamiento del mercado, podrían soportarlo los inversionistas chinos? Con el lanzamiento del mercado secundario, la parte del capital en el mercado principal sería desviada. Si los inversionistas del mercado principal huyen en tropel del mercado de valores, se producirían depresiones en el mercado principal y el segundo mercado. En tal caso, no solamente sufriría Shanghai en condición de centro financiero, sino que también se afectaría la economía de la nación entera, lo cual podría conducir a una crisis financiera, económica y social. Si esto sucede, ¿quién carga con la culpa?

Una tercera vía

Profesor Liu Jipeng, experto en sistema de acciones y director del Centro de Investigaciones de Compañías, Universidad de Economía y Comercio de la Capital: Se podría adoptar una táctica de dos etapas

Por espacio de tres años, la aplicación del segundo mercado ha sido centro de la preocupación pública. La Bolsa de Shenzhen (BSh) ha estado inmersa en problemas en los dos años pasados debido a la carencia de ese mercado, a la vez que ha dejado de emitir nuevas acciones. Para los expertos en el tema, esto ha afectado el desarrollo económico de Shenzhen y ha debilitado su papel de líder financiero en el delta del río de las Perlas. De ahí el clamor magnificado para que se abra un canal a través de la BSh.

En vista de la estrategia actual de reestructuración de la organización en el mercado de capitales de China, se debe analizar la situación del monopolio. Más de 1.000 compañías están haciendo cola para la cotización. Esto ha impedido seriamente el desarrollo sano del mercado de capitales de China.

El mercado de capitales de China debe alcanzar prosperidad a través de la competencia. Por lo tanto, los problemas de la BSh – la demora en el lanzamiento del segundo mercado y la falta de nuevas acciones -- deben tener solución cuanto antes. La reapertura de la BSh en este sentido debe tener prioridad como parte del desarrollo del mercado de capitales de China.

Bajo tales circunstancias, el lanzamiento del segundo mercado o la reasunción de la emisión de las acciones de tipo A encaran varios obstáculos.

Se establecieron cuatro criterios al presentarse el concepto del segundo mercado. Estos incluyen: 1) la empresa solicitante necesita solamente dos años de expedientes de negocios en lugar de expedientes de ingresos; 2) las acciones de principiantes pueden llegar a ser completamente intercambiables en el plazo de un año; 3) las ganancias netas tangibles de una empresa solicitante deben ser solamente de 8 millones de yuanes; y 4) los activos intangibles pueden representar una notable proporción. Pero no hay condiciones para la puesta en práctica de estos criterios. Dado que un segundo mercado basado en tales criterios implica grandes riesgos, su lanzamiento ha encontrado naturalmente mucha objeción.

Por otra parte, limitarse a emitir las nuevas acciones sería el equivalente a decir que la decisión anterior de detener la emisión de tales acciones fue incorrecta, así que ninguna de las dos formas resulta fácil. Así las cosas, ¿podremos encontrar una tercera vía, capaz de asegurar la posición estratégica de la BSh como ente servidor de las empresas pequeñas y medianas, por una parte, y librarnos a la vez de la imagen desfavorable del segundo mercado, como en el caso de incompatibilidad con las condiciones actuales de China, fracasos generalizados en otros países, riesgos excesivos y su umbral excesivamente bajo?